Investiční
doporučení: Opakujeme doporučení Koupit pro akcie společnosti Colt CZ Group
SE. Aktualizovali jsme také cílovou cenu, která je nově ve výši 893 CZK na
akcii. Předchozí cílová
cena činila 921 CZK (9. 2. 2024). Pokud
srovnáme naši novou cílovou cenu se současnou tržní hodnotou, nabízí se růstový
potenciál ve výši +21 %. Potvrzujeme tedy doporučení Koupit, které zůstává beze změny.

Pro Colt jsou
nejdůležitější důležité tři hlavní trhy. Na prvním místě je to zejména civilní,
respektive komerční trh v USA. Tento sektor generuje zhruba 40 %
celkových tržeb. Česká republika tvoří asi 20 %. Dominují zde dodávky pro
Armádu ČR. Třetím trhem je Evropa (mimo ČR) s 28 %. Podstatný nárůst hospodaření
v roce 2024 je kvůli začlenění akvírované společnosti Sellier & Bellot
do skupiny. Vylepšil ho tedy prodej munice. Pokles byl vidět u Kanady, kde
se neopakovala zakázka pro kanadskou vládu související s dodávkou zbraní
na Ukrajinu. Očekáváme, že americký trh se bude postupně oživovat. Prostor vidíme
u evropských trhů, kde předpokládáme přezbrojování armád. A také vnímáme
růstový potenciál u afrických a asijských zákazníků ze sektoru ozbrojených
složek.

Colt je velmi aktivní na posli M&A. Akvizice jsou, a vzhledem k tomu, že
by se Colt podle svých ambicí měl v následujících pěti letech
zdvojnásobit, i v budoucnu budou zásadním kanálem růstu společnosti. Úspěšná
byla akvizice Sellier & Bellot (květen 2024) a doslova před několika dny
oznámil Colt nákup VSS, která produkuje části zbraní. Akvizice by měly
prohloubit vertikální integraci a zvýšit marže. Kromě společností vyrábějící
munici se na mušku Coltu mohou dostat též výrobci zbraní, dalšího vybavení nebo
například optiky.

Colt vyplácí dividendy.
Letos pošle akcionářům 15 CZK na akcii. To sice představuje pokles z 30
CZK o rok dříve. Nicméně Colt plánuje společně s dividendou vykoupit
vlastní akcie ve stejné hodnotě jako je navržená dividenda. Dividenda
odpovídá výplatnímu poměru 44 % a hrubému výnosu ve výši 2,1 %. Vzhledem
ke schopnosti generovat hotovost očekáváme v následujících letech distribuci
80 % čistého zisku. Hrubý výnos by se mohl pohybovat kolem 4-6 %.

K valuaciakciíColtu jsme použili model diskontovaného volnéhocash flow. Cílovou cenu (Fair Value)
jsme odhadli na 893 CZK na akcii. To oceňuje Colt naP/E19,4x (2025) a 17,3x
(2026) a u násobku EV/EBITDA11,6x (2025) a 10,8x (2026). Colt se obchoduje s prémií ve srovnání se
společnostmi v sektoru.