Nadcházejícíinflačníreport vUSAmůže být pro vývoj trhu v druhé poloviněrokuzcela klíčový.Centrální bankastojí před těžkým dilematem, protožem pokudsníží sazbypříliš brzy, riskuje návratinflace, pokud seTrumpovaclapromítnou dorůstu cen. Jestli ale bude vyčkávat příliš dlouho, může tak zbytečně brzditekonomický růstv době, kdy Amerika potřebuje sílu.

Po zveřejnění neuspokojivých údajů otrhu práce, které vedlyprezidenta Trumpak odvolání šéfkustatistického úřadu, jeFedpod ještě větším tlakem. Pokudinflacezpomalí, mohl by si dovolitsnížit sazbyuž v září. Jestli však inflace naopak překvapí směrem nahoru, může to zásadně promíchat karty po zbytekroku.

Není pochyb, žeTrumpovaclazdražujídovoz doUSA, avšak jejich dopad narůst cenje zatím minimální. Důvod? Přestože výše cel překvapila, jejich zavedení bylo očekávané — Trump na této politice postavil velkou část své kampaně.Firmytak měly čas se připravit.

Statistiky dovozu to potvrzují: v prvním čtvrtletí import doUSAmeziročněvzrostlo 26,3 % na více než biliondolarů. Po zavedení cel v dubnu ale prudce klesl — ve druhém kvartálu o 18,4 % na 820,5 miliardydolarůa v červnu dosáhl nejnižší úrovně od listopadu2023.

Nahromaděné zásoby tak vytvořily firmám „polštář“, díky němuž zatím nemusely zvyšovat ceny. Cenové šoky některéfirmyabsorbovaly na úkor nižšíchmarží. General Motors například hlásí náklady spojené sclyve výši 1,1 miliardydolarů, Caterpillar dokonce 1,5 miliardy. Tento polštář ale nebude trvat věčně. Pokud Trump neuleví podnikům sníženímkorporátních daní, budou nuceny přesunout náklady na zákazníky, což by mohlo inflaci znovu rozdmýchat.

Fedtak stojí před zásadníotázkou: Vydržífirmytlumit vyšší náklady dost dlouho na to, aby mohli centrální bankéřisnížit sazbya zmírnit dopady Trumpovypolitiky, a přitom podpořittrh práce?

Jádrová inflaceseaktuálnědrží na 2,9 %, což je stále daleko od 2% cíleFedu.Prognózapročervenecpočítá s mírným nárůstem na 3,0 %. Ke sníženísazebby bylo třeba výraznějšího pokroku.

Dvojitý mandát Fedu táhne měnovoupolitikuopačnými směry, pokud jde o stanoveníúrokových sazeb. Ideální by byla nižší než očekávaná inflace, která by Fedu umožnila snížit letossazbyalespoň dvakrát, předtím než cla zasáhnou spotřebitele. To bycentrální bancekoupilo čas, a zároveň ztlumilo kritiku zestranyvlády.

Naopak vyšší inflace by pravděpodobně pohřbila naděje na nižší sazby, což by na trhu vyvolalo  mírnoukorekcina trzích. Po silnémrůstuv posledních měsících by několikaprocentní pokles nebyl ničím neobvyklým. Po smíšené výsledkové sezóně by přitom stačilo málo na to, aby mezi investory převládl pesimismus.

Jakub Rochlitz, investiční analytik eToro pro Českou republiku