Hlavním tématem uplynulého týdne byla očekávání ohledně naplánované schůzky mezi Donaldem Trumpem a Vladimirem Putinem na Aljašce a jejího výsledku. Ačkoliv se trh domnívá, že se oba prezidenti nedohodnou na dalším postupu již během prvního setkání, vysoké šance jsou přisuzovány tomu, že další jednání budou následovat. Přípravy na jednání tak do jisté míry upozadily aktivitu D. Trumpa v rámci jeho celní politiky. Lze předpokládat, že i ta bude opět tématem po samotném jednání. Důležitým milníkem však bylo dodatečné prodloužení lhůty pro obchodní jednání mezi Spojenými státy a Čínou, což otevírá prostor pro budoucí dohodu.
Americkým trhem pak během týdne hýbala zveřejněná inflační makrodata. Ačkoliv spotřebitelská inflace (CPI) za červenec byla víceméně v souladu s očekáváním (+0,2 % m/m), ceny výrobců (PPI) naopak trh negativně překvapily svým výrazným růstem (+0,9 % m/m vs. oček. +0,2 %). To tak může naznačovat, že se nově zavedená cla ještě plně nepromítla do celé ekonomiky. Pravděpodobnost dvojího snížení sazeb ještě v současném roce výrazně klesla. Trh aktuálně přisuzuje největší pravděpodobnost snížení sazeb na zářijovém zasedání Fedu. Ani makrodata z Číny neoslnila, když maloobchodní tržby potvrdily slabost domácího spotřebitele (+3,7 % r/r za červenec vs. oček. +4,6 %).
Výsledková sezóna v USA již dobíhala, přičemž všechny významné společnosti již své výsledky reportovaly. Americký akciový index S&P 500 za týden posílil o zhruba 1 % t/t a pohybuje se na svých historických maximech, evropský EuroStoxx 600 přidal 1,2 % t/t. Domácí index PX přidal 1,6 % t/t a rostl již sedmý týden v řadě, přičemž se v pátek dostal na své další historické maximum 2322 bodů.
Společnosti na BCPP
Uplynulý týden byl v Praze z pohledu významnějších korporátních zpráv relativně chudý. Podle informací médií (HN) jedná ČEZ exkluzivně o akvizici společnosti Gas Distribution, která provozuje plynárenskou síť v jižních Čechách a části Vysočiny. Po dřívější akvizici společnosti GasNet je tento zájem pochopitelný a ČEZ by tím ovládl distribuci plynu v celé ČR kromě Prahy. Akcie ČEZu (1 240 Kč; beze změny t/t) v posledních týdnech vykazují jen minimální volatilitu a již 4 týdny se drží ve velmi úzkém pásmu 1 240 – 1 250 Kč.
Pojišťovna VIG oznámila, že se zajímá o možnou akvizici majoritního podílu v německé pojišťovně Nürnberger. Z pohledu VIG by se jednalo o relativně významnou transakci. V roce 2024 Nürnberger dosáhl hrubého předepsaného pojistného 3,7 mld. EUR v porovnání s 15,2 mld. EUR, které dosáhla VIG. Potenciální výraznější vstup na německý trh by mohl být pozitivní z pohledu větší diversifikace aktivit i mimo region CEE a využití velkého objemu kapitálu, který pojišťovna drží nad rámec požadovaný regulátorem. Akcie VIG zakončily týden na úrovni 1 218 Kč, tj. o 6,3 % výše t/t, což byla nejlepší výkonnost v rámci PSE.
Naopak nejvíce ztrácely akcie Colt CZ (-1,8 % na 717 Kč), za čímž vidíme pokles celého evropského zbrojního sektoru po zveřejnění informací o připravované schůzce Donalda Trumpa s Vladimírem Putinem a ochotě jednat o případném příměří.
Obchodování v příštím týdnu bude podle nás významně ovlivněno výsledkem jednání mezi prezidenty D. Trumpem a V. Putinem na Aljašce, které je plánováno na páteční večer. Přestože Trump v posledních dnech mírnil očekávání a označoval schůzku pouze za počáteční, každý náznak posunu vpřed, případně datum další schůzky si trhy mohou vykládat jako základ pro budoucí příměří na Ukrajině. To je z pohledu finančních trhů interpretováno jako snížení rizik pro globální hospodářský růst, což podporuje ceny akcií.
Ve čtvrtek začne dvoudenní symposium centrálních bankéřů v americkém Jackson Hole, kde budou trhy sledovat především páteční hlavní vystoupení guvernéra Fedu J. Powella. To se odehrává v obtížném dilematu měnové politiky, kdy Fed váhá nad dalším snížením úrokových sazeb ze současné úrovně 4,25 – 4,50 %. Snížení sazeb může znamenat podcenění inflace, která se blíží 3 % a do níž se dále mohou propsat dovozní cla. Naopak nesnížením sazeb může Fed riskovat, že včas nezachytí hospodářské zpomalení viditelné na trhu práce. Finanční trhy nyní zaceňují snížení sazeb Fedu o 50 baz. bodů do konce roku. Proto pokud by Jerome Powell naznačil, že je nutná obezřetnost měnové politiky ve světle inflace a že Fed s redukcí sazeb nespěchá, ceny akcií, dluhopisů a komodit by mohly reagovat negativně. Podobné náznaky budou investoři hledat i v zápisu z posledního zasedání Fedu, který bude publikován ve středu. Proto máme celkově spíše opatrný výhled na příští týden.
Výsledková sezóna v zámoří je již z větší části u konce a své výsledky za 2Q budou reportovat již jen maloobchodní řetězce jako Walmart, Target či Home Depot. Na domácím trhu nebude z hlavního parketu burzy v příštím týdnu reportovat žádná společnost.
Příští týden bude obecně chudší na makrodata, nicméně trhy budou ve středu sledovat předběžné indexy nákupních manažerů v eurozóně za srpen (průmysl oček. +49,5 b. po 49,8, služby oček. 50,8 b. po 51,0 b.) a ve čtvrtek obdobné indexy nákupních manažerů v USA (zatím bez odhadu trhu).