Koruna má dnes našlápnuto k nejvýraznějšímu jednodennímu zpevnění vůči euru od loňského května. Dnes v 16:30 si připisovala 0,40 procenta. To by bylo nejvýraznější jednodenní zpevnění od poloviny právě loňského května. Důvodem je stanovisko guvernéra Aleše Michla, podle nějž dnešní redukce základní úrokové sazby ČNB představuje takzvané jestřábí snížení. Dochází sice k redukci sazby, ovšem verbálně je tento krok doprovázen důrazným varováním, že centrální banka může, co se nastavení sazeb týče, setrvat v nadcházející době nad úrovní, kterou ve svém základním scénáři předpokládá dnes zveřejněná prognóza ČNB.

Jestřábím výrokem je i ten, že guvernér preferuje, aby dlouhodobě úrokové sazby už příliš neklesly. Centrální banka se podle něj také chce vyhnout situaci, kdy by se reálné úrokové sazby – tedy klíčové sazby ČNB či tržní úrokové sazby očištěné o inflaci – ocitly v záporném pásmu. Letos má inflace v ČR v celoročním průměru činit 2,4 procenta, v příštím roce 2,2 procenta, plyne ze střední hodnoty odhadů analytiků dle oslovených agenturou Bloomberg.

Trh v reakci na dnešní stanovisko guvernéra Michla přehodnotil své sázky na další snižování sazeb ČNB. V půlročním až takřka ročním horizontu se teď podle mezinárodních investorů základní sazba ČNB nezmění (zelená křivka na grafu Bloombergu níže), zatímco ještě včera měli za to, že během šesti měsíců nejspíše klesne na 3,5 procenta (žlutá křivka). Právě tento posun značí zásadní tlak na českou měnu, který vede k jejímu dnešnímu popsanému zpevňování vůči euru.

Lukáš Kovanda, Ph.D.
Hlavní ekonom, Trinity Bank