Včera byly zveřejněny zápisky z jednáníECB. Ty nepřináší
žádnou novou informaci. Hlavním závěrem je, žeECBplánuje snižovatsazbyopatrně, ale s ohledem na
současnýmakrovýkon je další uvolnění měnovépolitikypravděpodobné.

ECB sice na posledním zasedání krátce diskutovala
možné výraznější snížení sazeb, nakonec se ale jednotliví
členové vedení ECB jednohlasně přiklonili k 25
bodovému poklesu sazeb. My pro příští zasedání 50
bodové snížení sazeb nečekáme (pokud se tedy mezitím
něco nestane nebo se neobjeví nečekaně špatná data) a
tato informace je s naším pohledem dle nás v souladu.

Pro příští zasedání (30.1.) se všeobecně čeká další
sníženísazebo 25 bodů.

V rámci naší prognózy čekáme, že ECB půjde postupně
ke 2,00 %. Trh ještě nedávno čekal, že ECB nechá svou
hlavní sazbu vyklesat na 1,75 %, aktuálně očekává také
2 %. Časování bude záležet na makro vývoji a rizicích.

Myslíme si, že vzhledem k inflaci v eurozóně kolem 2 %
s riziky spíše dolů a slabému makro růstu, který nevytváří
inflační tlaky, nemá nyní ECB příliš důvod otálet a měla
by jít postupně dolů na každém zasedání o 25 bodů.
Nedá se ale vyloučit, že kvůli obezřetnosti (například
kvůli budoucím krokům Trumpa) si může dát ECB na
některém zasedání pauzu. To ukáží až příští týdny a
měsíce. 

Jiří Polanský