(předchozícílová cena315Kč/akcii), doporučení proto měníme na Držet z Koupit.Cílová cenaje
stanovena na základě 50% váhy ocenění DCFFCFF modelem a 50% váhy ocenění odvětvovým
srovnáním ukazatelem EV/EBIT.Firmaje nyní obchodována na 19,1x EV/EBITa 27,0xP/E2025e, což
je 8 %, resp. 6 %nadmediánemsrovnávaných společností. Od GEVORKYANu ovšem nadále čekáme
střednědobýrůstnadprůměrem odvětví.
Důvod snížení našeho ocenění je svázán s novým střednědobým výhledem společnosti. Ten je o poznání
konzervativnější na úrovni tržeb i ziskovosti, což se propsalo i do našich odhadů. V loňském roce tržby
firmy rostly o téměř 25 %, do budoucna ovšem projektuje rychlost růstu jen okolo 10 %. V našem modelu
pracujeme s organickým průměrným šestiletým růstem tržeb o 10,6 % CAGR mezi roky 2024-30e a
průměrným růstem EBITDA o 9,2 % CAGR, i kvůli firmou očekávané stagnaci EBITDA v letošním roce.
Potenciál vidíme v růstu projektů z obranného a leteckého průmyslu díky vyšším výdajům na zbrojení v
rámci EU a NATO. Firma již oznámila nové zakázky z tohoto sektoru za 30 mil. EUR. V našem odhadu
pracujeme s růstem podílu těchto sektorů z 19 % v roce 2024 na 30 % tržeb v roce 2030e. Nebezpečím
naopak je celkové zpomalení evropského průmyslu a automobilového sektoru. Rizikem může být i stále
vyšší zadlužení společnosti a potřeba refinancování dluhopisů v příštím roce.
K článku zatím nejsou žádné komentáře.