Dnešní kalendář toho příliš nenabídne, pozornost investorů se tak zřejmě upne na vyjádření centrálních bankéřů amerického Fedu. A to zejména ve světle včerejších inflačních čísel, která obecně ukázala na zatím jen pozvolný průsak cel do spotřebitelských cen ale na druhou stranu stále zvýšené tlaky ve službách, které přispěly ke zrychlení jádrové inflace nad 3 % y/y v červenci.

Centrální bankéři
Fedu ve světle včerejších inflačních dat.

V centru
pozornosti budou vystoupení centrálních bankéřů Fedu, z nich ale pouze
A. Goolsbee současně hlasuje v FOMC. Ti nyní
čelí slabším datům z trhu práce a ekonomické aktivity a naproti tomu
zrychlující inflaci, která je ale zřejmě zčásti daná vlivem cel. Finanční trhy
ve svých cenách momentálně téměř plně zahrnují 25bodové snížení úrokových sazeb
Fedu v září a celkově v úhrnu jejich pokles o zhruba 60 bb. Naše
očekávání je ve směru pozvolnějšího tempa snižování úrokových sazeb, a to i
vzhledem k silnějším cenovým tlakům, jak potvrdila i včerejší data.

Cenové
tlaky zůstávají v USA zvýšené a relativně různorodé.

Americká
inflace navzdory vyšší jádrové složce v červenci (3,1 % vs oček.
3,0 % y/y) zpevnila sázky na obnovení uvolňování měnové politiky Fedu. V současnosti
finanční trh již s téměř jistotou zaceňuje, že americký Fed obnoví cyklus
uvolňování měnové politiky na následujícím zasedání v září.
Meziměsíční celková i jádrová inflace byly v souladu s tržním
konsensem na +0,2 % a 0,3 % m/m. Zatímco meziroční jádrová
inflace skončila nad očekáváními, ta celková naopak očekávání podstřelila
na 2,7 % y/y. Červencová inflační čísla zřejmě ne zcela jednoznačně
potvrdila očekávání trhů ohledně zintenzivnění dopadu cel na spotřebitelské
ceny. Ceny jádrového zboží meziměsíčně (po sezónním očištění) vzrostly
stejně jako v červnu o 0,2 %. Klíčovým faktorem za zrychlením jádrové
inflace byly tentokráte služby. Často sledovaná tzv. supercore inflace
(jádrové služby bez cen spojených s bydlením) pokračovala v nárůstu a v červenci
dosáhla 3,2 % y/y. Celkově tedy kromě zatím jen pozvolného zdražování
vlivem cel inflační čísla v USA stále dokazují, že tamní cenové tlaky
zůstávají zvýšené. Přesto byla počáteční tržní reakce ve směru nižších
úrokových sazeb (na kratších splatnostech), slabšího dolaru a růstu akcií. Pohyby
ale částečně korigovaly.

Německý
ZEW index překvapil v obou složkách negativním směrem. Hodnocení
současné situace se od začátku roku sice postupně zlepšovalo, srpnový pokles na
-68,6 % ale znamená mírnou korekci. I přes zmíněné zlepšení ale zůstává na
velmi nízkých úrovních, zatímco složka očekávání se navzdory srpnovému poklesu
stále pohybuje na vyšších úrovních. To může souviset i s očekáváným
pozitivním dopadem tamní fiskální expanze.

Zelené
bankovky v reakci na inflační data oslabily a vůči euru byly včera slabší
o 0,5 %, s kurzem kolem 1,165 USD/EUR. Středoevropské
měny byly v relativním klidu a k zásadním změnám během včerejšího dne
nedocházelo. Ani mírný pokles dolarových sazeb se příliš nepodepsal na těch
eurových či korunových. Z rána trhy pozitivně ovlivnila zpráva o
prodloužení celního příměří mezi USA a Čínou.